作為國內汽車租賃行業的領軍者,神州租車的運營狀況廣受關注。8月15日,神州租車發佈2017上半年財報,總營收達36.1億元,同比增長22%,淨利潤3.8億元。汽車租賃天數大幅增長71%,創下自2013年以來的歷史新高,車隊利用率也再創新高達68.5%。利潤率遠超美國赫茲、安飛士等國際巨頭。中金公司發表研究報告,認為神州租車業勣表現符合預期,維持“買入”評級。

頗受關注的神州租車淨利潤由2016年同期10.6億元降為3.8億元,下降64%。主要源於三方面:一是車隊租賃量的下滑,與去年同期相比,車隊租賃佔總車隊規模的比例由34%下降到18%;二是二手車銷售毛利率由正1%轉為負3%;三是“上半年投資權益股份及可贖回優先股所得公允值收益或虧損之重大差額”,僅這部分就少了8個億。

不難發現,造成神州租車利潤下降的三條原因並非可持續性的利空威脅。車隊租賃的減少,主要是受網約車新政及神州專車運營傚率提高的影響,主動減少了車隊規模,經過半年調整,車隊租賃縮減已經見底,台灣包車,神州租車已開始再次進入新的長期租賃業務;二手車銷售毛利率仍在5%以內的國際通例範圍,且虧損主要是一款舊車型停產緻折舊上升;公允值收益變動是因為去年神州優車新三板上市帶來的高紅利在今年趨於平穩,跟主營業務並無關聯,卻成為今年上半年淨利下降的主因。

與此相對則是核心業務大幅提升,上半年,花蓮租車,神州租車汽車租賃(短租自駕)車隊規模由去年同期54119輛增長為71872輛。尤其是第二季度屬於行業淡季,然而,神州租車出租率在第一季度創造了新高後,第二季度再創記錄達69.4%,業務量增長高達79%。

今年上半年,神州租車注冊用戶同比增長超50%。財報顯示,上半年,神州租車平均日租金為234元,比去年同期減少74元,單車日均收入僅較去年減少9元至160元。單車日均收入減少,但由於業務量和出租率雙增長帶來的規模傚應,汽車租賃利潤率不降反升3個百分點。讓利用戶同時圈佔用戶,保持主營業務盈利同時擴張了市場份額。

中金公司研報稱,神州租車業勣表現符合預期,該行將神州租車2017及2018年經調整盈利預測分別為6.2億元及7.46億元。維持“買入”評級。8月16日下午,也就是半年報發佈後第二天,神州租車股價一路上揚,收盤報7.2港幣漲幅超5%。

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